L’autorité financière allemande, la BaFin, est la seule en Europe à autoriser explicitement un modèle économique qui a fait le succès des Bourses régionales allemandes et des néocourtiers : le « paiement pour flux d’ordres » qui rémunère les courtiers pour les clients amenés vers les places de marché. Cette formule a permis aux fintechs allemandes telles que Trade Republic ou Scalable de proposer des transactions pratiquement sans frais ou à frais réduits à leurs clients.
Cet écosystème pourrait toutefois être remis en cause par la réforme européenne sur le contrôle des marchés financiers (MiFid et Mifir). Devant l’acharnement des négociateurs allemands à défendre ce système, le compromis trouvé en décembre dernier à Bruxelles permet encore aux Etats membres de choisir d’autoriser ou non le « paiement pour flux d’ordres » (PFOF). Le débat n’est toutefois pas encore clos.